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宜信財富高端理財投資項目介紹:大類資產走勢回顧,重要經濟數據分析

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?重要經濟數據分析
中國:6月工業企業利潤增速進一步上揚;7月制造業PMI穩中有升,好于預期。 
中國6月份工業企業利潤增速繼續上升至11.5%,主要受工業品價格降幅收窄的提振。上周公布的中國7月份制造業PMI數據進一步提升,好于市場預期,反映制造業供需狀況進一步改善。不過PMI進出口指數仍處于收縮區間,小企業PMI持續下行,顯示壓力仍存。
7月份制造業PMI為51.1%,較6月上升0.2個百分點,好于市場預期的50.5%。其中,生產和需求都有進一步改善。生產指數為54%,略高于6月0.1個百分點。反映需求的新訂單指數為51.7%,高于6月0.3個百分點,連續3個月提升。
制造業新出口訂單指數和進口指數分別為48.4%和49.1%,盡管仍處于收縮區間,但7月指數較6月上升5.8和2.1個百分點。全球逐漸放松隔離封鎖措施恢復經濟活動,以及我國近期穩外貿政策政策效果顯現一定積極影響。不過,制造業小企業PMI較6月繼續下降0.3個百分點至48.6%,連續3個月下行。小企業經營仍在持續惡化。
另外,7月份中國戰略性新興產業PMI錄得52.1%,較6月上升0.7個百分點,表現顯著強于2018和2019年同期,顯示戰略新興產業在疫情后維持了較高的景氣度。該指標由中采咨詢在每月22號發布(公布時間早于官方PMI),調查范圍涉及戰略性新興產業的7個產業大類,樣本量為280家。我們將持續追蹤該指標,以捕捉占經濟比重15%的戰略性新興產業的增長動力。
上周公布的6月份全國規模以上工業企業利潤數據,顯示工業企業利潤同比增長11.5%,增速比5月份加快5.5個百分點。工業利潤改善根本上主要是受到工業品價格降幅收窄的提振。據統計局初步測算,6月份工業品價格變動影響全部規模以上工業企業利潤增速比5月份回升5.3個百分點,解釋了6月工業企業利潤增速回升的絕大部分。同樣,受到價格降幅收窄的帶動,6月工業企業營業收入同比增長4.2%,增速加快2.8個百分點。分行業看,鋼鐵、油氣開采、石油加工、有色等重點行業利潤改善明顯。
美國:二季度GDP環比降幅創新紀錄,消費者對經濟恢復信心下降
上周美國公布了二季度GDP數據,GDP環比折年率為-32.9%,創1947年有記錄以來最大跌幅,一季度的跌幅為5%。金融危機期間,美國GDP環比跌幅最大的為2008年四季度的-8.4%。從各分項來看,私人消費和投資均顯著走低,消費環比折年率下降25.1%,私人投資環比折年率下降9.4%,凈出口和政府支出均為正增長,環比折年率分別上漲0.7%和0.8%。
上周公布的6月份個人收入和支出數據均表現不佳,6月美國個人收入增速環比折年率為-1.1%,雖然好于上月的-4.4%,但仍為負增長。6月份的個人消費支出環比折年率為5.6%,較5月的8.5%有所回落。
上半年經濟和消費不振已經在市場預期之中,但近期高頻數據的持續走弱更令人擔心。截至7月25日當周的首次申請失業保險金的人數為143.4萬人,高于前值142.2萬,該數字連續第二周回升,也是連續19周超過100萬人。同時,消費者信心指數在6月短暫回升后,7月份再度下降至72.5,接近4月份的最低水平。近期美國經濟復蘇腳步放緩,短期前景將取決于新冠疫情的發展情況以及國會新一輪援助計劃的規模。 
歐洲:二季度GDP環比增速創紀錄最大降幅,7月經濟數據均有好轉
上周歐元區公布了二季度的GDP數據,歐元區二季度GDP環比增速為-12.1%,創1995年有記錄以來最大降幅。該數據符合預期,前值為-3.6%。主要歐元區國家中,德國GDP跌幅最小,為-10.1%,意大利、法國分別下跌12.4%、13.8%,受疫情影響最嚴重的西班牙GDP環比下跌18.5%。不過7月份的數據均明顯好轉,除了此前公布的7月PMI數據回升至擴張區間,上周公布的7月通脹水平也有所回升,7月的CPI和核心CPI同比增速分別為0.4%和1.2%,均好于預期和前值。隨著7500億歐元的財政刺激方案正式落地,歐元區的復蘇步伐將更為穩健。
大類資產走勢回顧
股市:科技股引領美股上漲,A股下半年或迎來風格切換
上周全球股市整體上漲,MSCI發達國家指數上漲0.6%,新興市場指數上漲1.8%。標普500指數上漲1.7%,歐洲STOXX600指數下跌3.0%,中國滬深300指數上漲4.2%,香港恒生指數下跌0.4%。
美股上周的上漲依然是靠幾個大型科技股拉動,臉書、亞馬遜、蘋果和奈飛二季度業績分別同比增長97.94%、99.7%、12.04%、166.1%,帶動各自股價大幅上漲。從標普500整體來看,二季度已公布的300多家公司的營收增速和盈利增速毫無意外均下跌超過10%,但整體的盈利表現卻超出市場預期,盈利超預期的程度為22.2%,這也是美股上周整體上漲的重要因素。
中國A股在連續兩周調整后,上周震蕩上漲,創業板指依然表現更強,全周累計上漲6.4%,滬深300上漲4.2%。7月份整月創業板指和滬深300分別上漲15.5%和10.5%。表現較好的是消費者服務、軍工和建材板塊,表現最差的是銀行、通信和傳媒板塊。雖然月初發生了從成長股到價值股的短暫切換,但僅持續了一周多時間,今年前7個月一直是成長股牛市。我們認為下半年這一局面可能會出現調整:隨著中國經濟持續復蘇,金融地產等板塊盈利修復相對更快;且中國貨幣政策從“寬貨幣”轉向“寬信用”,市場流動性可能邊際收緊,不利于估值較高的成長股。我們建議投資者關注低估值的價值股,選股范圍依然僅限于盈利穩健且行業競爭力高的“核心資產”股票。
債券:歐美疲弱經濟數據提振國債價格;中國數據好于預期,10年期國債收益率接近3%
上周海外主權債價格普遍上漲,但中國國債價格再度下跌。美國、德國、英國10年期國債收益率分別下跌6、8和4基點至0.5%、-0.5%和0.1%。中國10年期國債收益率上周上漲11基點至接近3%。美國、德國疲弱的經濟增長數據刺激美債、德債收益率的下行。具體看,美國二季度GDP創紀錄回落,周度申請失業救濟金人數居高不下以及7月消費者信心指數回落,再加上美聯儲偏鴿派的FOMC會議,均提振美債價格上行。德國經濟在第二季度萎縮了10.1%,這是有記錄以來最大幅度的下滑,弱于市場預期的-9%,使得上周德債收益率下行并觸及兩個半月以來的新低。上周中國國債價格再度下行,主要反映工業企業利潤、PMI數據好于預期,以及上周中國股市表現偏強,這些均對中國國債價格形成壓制。
信用債方面,全球投資級別債券價格指數普遍上漲,其中美國、歐洲和中國分別上漲0.3%、0.5%和0.4%,新興市場投資級別信用債價格指數上漲幅度更大,達1%。上周美國高收益債價格指數上漲0.8%,表現相對較好,其余地區高收益債價格指數變動不大。
外匯:上周美元指數進一步下行,并刺激金價大漲
上周美元指數繼續下跌1.1%至93.4%,主要反映美國經濟數據不佳以及美聯儲會議延續超寬松政策的影響。美元走弱,帶動上周歐元、英鎊、日元和人民幣分別對美元升值1%、2.3%、0.3%和0.6%。另外,美元走弱以及全球寬松貨幣政策,提振上周黃金價格漲勢凌厲,全周上漲近4%,收于1976美元/盎司。
前瞻的看,鑒于美國疫情控制較差,經濟動能恢復將更弱,以及美聯儲的鴿派態度,預期下半年美元指數將以繼續下行為主。不過,不排除中美關系的進一步惡化,可能會階段性提升對美元的避險需求。
原油市場:國際油價繼續窄幅波動
上周國際布倫特原油全周下跌0.1%,收于43.3美元/桶,美國原油下跌2.5%,收于40.3美元/桶。上周美國和歐洲公布的經濟數據在一定程度上打壓了市場的原油需求,但美元指數的走低也支撐了油價。油價受到來自供給方面的壓力:OPEC+計劃從8月1日起增加產量,但此前未嚴格履行減產協議的國家需要補償減產,預計實際增產規模在150萬桶/日左右。從中短期來看,全球原油供給和需求面都不會有重大變化,我們維持下半年油價在40美元/桶左右徘徊的觀點。
聲明:
本文中經濟、疫情等數據來源為Wind和Bloomberg數據庫以及美聯儲官網,市場數據來自Wind和Bloomberg數據庫。
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